途虎养车日前在港启动招股，每股作价不超31港元，按照计划将于9月26日正式上市。此前，途虎养车曾两度折戟IPO。
　　近年来，途虎养车对业务布局进行调整，增加高毛利率的加盟店，减少自营及合作门店，物流配送系统也同步缩减。这些调整动作的背后，均指向利润表转正。
　　这反映出汽车后市场服务商盈利难问题。与其说这是企业的问题，不如说是行业问题。后市场原本就是一个规模庞大但难挣钱的赛道，租赁、养护、维修、金融等多环节分割分散，多方竞争激烈，难有服务溢价。
　　一个值得思考的话题是，途虎养车多次冲刺IPO，而当下港股市场整体偏弱，为何依然执着于上市？高频融资应是重要考虑因素。
　　截至IPO前，途虎养车的融资轮次达16轮，累计融资总额超90亿元。
　　一方面，这说明资本对汽车后市场的看好。去年我国国内私人汽车保有量2.78亿辆，汽车后市场规模达到1.2万亿；叠加车龄增长，以及二手车等因素，汽车后市场表现活跃，我国未来大概率会称为全球最大的汽车后市场。途虎养车是目前后市场唯一一家年营收超百亿的汽车服务连锁企业，但不宜以静态眼光看待此地位，汽车后市场的激烈搏杀大幕已经开启，包括京东养车、天猫养车都已入局。
　　服务侧也在发生深刻变局。新能源车企更多采取的是售后自营模式，这从以蔚来汽车为代表的主机厂布局后市场就可以看到方向。虽然途虎养车也寄望于发力“新能源车+传统燃油车”的双服务模式，但能否在与电池、电机、充电桩等产业链条合作中保证稳定的运营模式和话语权，都将考验运营智慧。
　　另一方面，也说明途虎养车自身造血能力欠佳。造血能力的缺位则是横亘在途虎养车面前的老难题。途虎养车前两轮IPO折戟时，市场关注到的往往是顾客投诉、加盟店暴雷等现象，但深究来看，公司久久难以实现“烧钱”与“造血”的平衡，应该才是更重要原因。近些年来，途虎养车通过外部融资补血维持运营，无论是最近四年超百亿元的亏损，还是被爆贸易应付款项逾期，都说明公司的利润收获季仍未到来。
（文章来源：证券时报·e公司）